薛鹤翔、唐广华、孙西明（薛鹤翔系申银万国期货接头所长处、中国首席经济学家论坛成员）赌钱游戏

节录

8月9日，国度统计局发布了2025年7月份寰宇CPI（住户花费价钱指数）和PPI（工业坐蓐者出厂价钱指数）数据。7月份，扩内需战术效应抓续披露，CPI环比由上月下落0.1%转为高潮0.4%，中枢CPI同比高潮0.8%，涨幅麇集3个月扩大。受季节性身分类似外洋生意环境不笃定性影响，PPI环比下落0.2%，国内市集竞争治安抓续优化，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下落3.6%。

物价数据点评

CPI波动中彰显花费活力与复苏条理。7月CPI呈现出独到走势。环比高潮0.4%，高于季节性水平，主要源于作事与工业花费品价钱上扬。暑期旅游飞扬下，飞机票、旅游、宾馆住宿等作事价钱涨幅远超季节性，突显需求开释矫健。工业花费品价钱高潮，既因外洋油价波动带动动力价钱上升，也成绩于花费战术促使需求回暖。中枢CPI同比抓续回升至0.8%，为2024年3月以来最高，自满花费结构优化。作事价钱同比厚实，进一步复旧中枢CPI。而CPI同比抓平，主要受食物价钱负担，鲜菜价钱大幅下落、鲜果价钱涨幅回落是主因。不外，非食物价钱同比涨幅扩大，合座上，扩内需战术章程正安稳在花费领域价钱变化中披露，经济复苏态势在价钱波动里初露端倪，花费市集正稳步迈向活跃。

PPI降幅现晨曦，产业变革促回暖。7月PPI呈现环比降幅收窄、同比降幅维稳的态势，彰显经济结构调遣中的复杂变化。季节性身分类似外洋生意环境不笃定性，冲击建筑、动力及部分制造业，如非金属矿物成品业、玄色金属冶真金不怕火等价钱下滑。但国内市集竞争治安优化奏效显赫，煤炭、钢材等行业价钱降幅收窄，寰宇合资大市集树立发达积极作用。在宏不雅战术抓续发力下，产业转型升级与内需开释成为价钱积极变化的要道。传统产业革命、新兴产业壮大带动烧碱、飞机制造等行业价钱回升；花费升级类需求拉动工艺好意思术、养分食物等行业价钱高潮。这标明，尽管经济濒临挑战，但战术带领下的结构调遣正助力PPI安稳走出低迷，迈向复苏轨说念。

后续物价推断。推断后续物价，CPI将随花费复苏与战术复旧稳步上行。促花费战术发力类似作事花费旺季常态化，旅游、住宿等作事价钱有望保抓高位。住户收入增长与信心增强将鼓舞工业花费品价钱回升，食物价钱波动影响渐弱。PPI方面，合资大市集树立优化竞争治安，宏不雅战术鼓舞产业调遣，新兴产业需求带动工业品价钱降幅收窄。外洋巨额商品波动受国内调控平抑，PPI将安稳向合理区间转头，为经济稳妥发展提供复旧。

风险教导：国内市集有用需求不足；战术落地章程不足预期赌钱游戏。